那么,对于风投而言,越南存在真实的投资机会吗?
鼎晖投资提供了两个可供分析的案例。
一个是Mobile World。你可以将其理解为“越南迪信通”。公司成立于2004年。资料显示,2013年鼎晖投资收购了其19.88%的股份;2014年7月,Mobile World 在胡志明交易所上市。按照退出的时点计算,鼎晖大约获得了6倍回报。
“当时越南正在经历从功能机到智能手机的升级阶段。由于智能手机的价格要高得多,通过销售更多智能手机来创造更多收入就成为很有吸引力的事情。Mobile World是我们在当时找到的这一领域好的公司。团队既了解当地消费者,也有零售业态经验,能抓住机会。”Thomas告诉我。
复制中国逻辑,在消费上仍然行之有效。一段不得不提的历史是,鼎晖2002年成立时,正好赶上了2006年中国人均GDP达到2000美元的那波消费升级,因而投了很多消费公司。比如2008年,鼎晖在国内投资了迪信通。
另一个案例是Golden Gate Group,成立于2005年。这是越南早的连锁餐厅,拥有火锅、烧烤、亚洲、西式、自助五种主要休闲餐饮菜系。根据新消息,在与Golden Gate Group合作3年后,近,鼎晖投资及合众集团向包括淡马锡在内的投资者出售了其在Golden Gate Group的32.9%股权。
投资Golden Gate Group,对鼎晖而言,和投Mobile World逻辑相似。鼎晖在中国投资过百丽、蒙牛、双汇,在越南则跟踪到Golden Gate Group正在各地扩张门店,鼎晖在2019年投资了这家公司,其后此公司保持着超过20%的年增速。
“Growth!Growth!Growth!” 谈及鼎晖看重的要素时,Thomas连呼三个“增长”。
鼎晖投资Mobile World时,它只有不到100家店,现在有5000家店,市值接近50亿美元。同样地,投资Golden Gate Group时,这家公司开了不足100家餐厅,如今在越南40个省份拥有近400家餐厅。
这样的机会现在还存在吗?
Thomas的答案是肯定的。
在满足生活需求方面,越南处于基础水平。但更高品质的消费品已经开始出现。“每当人均GDP到达一个新的阈值,人们会消费新的东西。十年前,越南人才开始大规模地消费尿布和卫生巾,下一阶段,他们开始消费进口产品和非生活必需品。”这是Thomas在越南看到的趋势。人们的消费力在提升,从大卖场走向摩登店铺,他们开始去度假,去电影院,在摄入米饭和肉这类基础食物之外,还要享用零食。
从退出路径上说,迟迟完不成单美股IPO,会影响投资人对越南的信心吗?Thomas认为,胡志明或者西贡交易所——越南的证券交易所仍然是越南公司上市的佳场所。
越南公司想在越南之外上市,很难。一个原因是,在资本管制方面,越南没有建立起类似于中国的机制。Mobile World在初签署投资协议时,公司的合伙人就同意在接受投资后“多两年内”,完成IPO。