（二）看线上拐点至，待海外大潮升
从家电行业看，国内以往的深度分销模式环节冗长，多层级流通体制导致家电厂商不得 不承担高额的仓储流通成本，期间费用被动拉高。而更为扁平化的线上渠道则绕开了多 层级批发分销平台，在提升运营效率的同时亦有效降低销售成本，故线下销售渠道份额 被电商平台持续抢占。我们判断中国家电渠道
变迁本质上反映了中间商分销利润压薄以 及消费者触达深化两个核心逻辑，同时也折射出当前线上化趋势的必然性。
KA 主导：由于中国多元的区域结构与过去较低的城镇化水平，厂商市场触达能力 较差，大多数家电企业难以直接覆盖全线市场，而早期入驻 KA 渠道的资金投入要 求低，并且 KA 卖场带给用户集中选购、一站式服务的集成体验，因此早期家电市 场形成了以苏宁、国美等 KA 渠道为核心的销售阶段。这一时
期渠道商大幅挤占厂 商利润，家电企业难以有效控制渠道利润且终端覆盖能力极度弱势。 自建渠道：2004 年“格力国美之争”标志中国家电厂商自建多级分销加速建立，将 渠道利润分配主导权逐步转移回厂商手中，且消费触达自主深化，家电渠道分销利 润逐步可控且压薄，同时对市场的展示覆盖更加具备
自主性，扩张推广范围开始逐步触达低线市场。
渠道扁平化：随后以美的为代表的“T+3”模式进一步扁平化渠道层级，充分地压薄 渠道分销的利润，将利润空间分润到厂商及消费者手中，并伴随逐步成熟的数字化 体系，使渠道利润释放的同时加大市场覆盖范围、强化消费触达把控能力。 线上化：线上渠道的兴起一方面源于线上销售可省去各类实体摊销
实现单层级销售， 渠道成本更加压薄，另一方面借助互联网的全面普及，使产品覆盖每个网络可触达 的角落，因此电商渠道在家电市场得以高速发展，2021 年占比达到 53.0%。国内家 电逐步形成以线上放量主导、线下体验推广为主的格局。
相较于中国多环节流通的渠道结构，海外发达国家由于城镇化起步较早，其基础设施建 设相对完善，因此连锁经营成为欧美等国商业零售的主流业态，连锁零售商是当地家电 销售渠道的核心组成部分，尽管近年来电商份额有所增长，但整体线上化程度不高。 海外家电市场被线下连锁长期把持。以美国
家电市场为例，由于当地较早完成 城市化，且运输业发展全球，公路、铁路里程常年稳居一，2019 年分别 达到 671.3、14.9 万公里。交通网络贯穿全国为货畅其流创造良好条件，商品在全美 范围内周转配送非常便捷，家电连锁商亦顺势发展，其中连锁巨头 Lowe’s、Home Depot 以及 Best Buy
在 2020 年美国大家电销售渠道中合计占比高达 58%，家电厂商 销售份额被线下连锁商长期把持。
线下仍是美国家电销售主要渠道，线上占比提升缓慢。基于美国线下零售商强大的话语 权，其家电市场呈现出与中国截然不同的渠道结构。美国大家电销售渠道中家居、电器 专卖店占比超过 50%，电商渠道比例则长期维持在个位数，线上销售占比提升缓慢。但 2020 年在疫情影响下美国线上销售出现跳跃
式增长，大/小家电电商渠道份额同比分别 +8.9pcts/+24.8pcts，线上化趋势加速显现。